啟明創投在智能駕駛領域投出了一家明星企業。
5月25日，德國工業巨頭博世戰略投資了自動駕駛公司——文遠知行，并宣布與其在智能駕駛算法領域開展合作。這是全球首個跨國汽車Tire1（車廠一級供應商）巨頭與L4自動駕駛企業的戰略合作。
這并非博世首次向文遠知行拋出橄欖枝。事實上，早在今年3月，博世就聯合廣汽集團、凱雷亞洲基金等，對文遠知行進行了4億美元（約合人民幣27億元）的D輪注資，使其投后估值達到44億美元，而在差不多一年前，2021年5月文遠知行進行C輪融資時，其投后估值還在33億美元。
這樣的估值增長，無疑是早期投資方樂意看到的，比如早在Pre-A輪就入局，并在A、B、C輪多次追加的啟明創投。
2017年9月，啟明創投領投了文遠知行5200萬美元的Pre-A輪融資，當時后者的投后估值僅為2.6億美元，今天卻已暴漲近17倍，為啟明創投帶來了不錯的賬面回報。
而主導這次投資的便是啟明創投的主管合伙人——鄺子平，他也是啟明創投布局TMT板塊的關鍵人物。
長期以來，啟明創投以擅長投資醫療項目而著稱，但事實上，TMT領域是啟明創投最早的投資重點之一，其在中國的第一個風投項目就是手機多媒體芯片供應商方泰電子。
TMT概念包羅萬象，大體包括電子、通信、計算機、傳媒四大領域。有的TMT投資人擅長人脈、資源或者對時機的把控，敢于燒錢作戰，博得巨大回報；有的則屬于技術派，只投看得懂的技術，盡管有時過于保守，但細水長流。
鄺子平就屬于后者。鄺子平是技術派出身，擁有美國加州大學舊金山分校計算機科學學士學位，美國斯坦福大學計算機科學碩士學位，及美國加利福尼亞大學伯克利分校MBA。畢業后先后就職于思科、英特爾投資，兼備IT行業的創業、管理及投資經驗。
2006年，鄺子平不滿足于在英特爾內部從事戰略投資，便辭職參與創辦了啟明創投，負責啟明創投互聯網、消費以及信息技術等領域的投資，并開拓了清潔能源、人工智能等新興投資主題，主導投資了小米集團(01810.HK)、科大訊飛(002230.SZ)、曠視科技、石頭科技(688169.SH)、藍汛科技(NASDAQ: CCIH)、觸寶(NYSE:CTK)、優必選、云知聲、七牛云、禾賽科技等強技術屬性的企業。
01 拿到進入創投行業的「通行證」
在進入投資行業前，鄺子平在IT行業有著十年多的從業經驗。
1988年起，他先后在美國設備提供商3COM和創業企業網絡交換設備公司Kalpna擔任過軟件工程師和管理職務。
Kalpna后來被設備提供商思科收購，鄺子平也進入思科。
更關鍵的是，他從此回到國內發展，并負責管理華南以及北京等地。期間，令其最難忘的是幫助中國聯通建成了世界上最大的VoIP（IP電話）網絡。從通信業務的市場開拓，到巨大工程的測試、開通，鄺子平見證并參與了思科在華業務的成長和發展。
這段經歷令其積累了創業和管理經驗，再加上其技術出身的背景，基本等于拿到了一張進入投資行業的「通行證」。
1999年，通過一個偶然的機會，鄺子平認識了英特爾亞太區的老總，受邀加入了英特爾投資。彼時，國內風投正熱，眾多海外機構正在中國積極組建投資團隊，英特爾看中的或許也有鄺子平對中國市場的了解。
鄺子平進入英特爾投資后擔任中國區總監，憑借其對中國的了解總體負責所有在華投資。6年間，他與團隊投資了40多家中國企業，其中超過10家實現了上市、合并或收購，包括亞信(1675.HK)、斯達康(UTSI.US)、新浪(SINA.US)、搜狐(SOHU.US)等等。
02 結緣TMT，創立啟明
TMT行業是英特爾投資主要關注的方向，且主要投資技術型公司，以補充完善英特爾的生態系統，這使鄺子平接觸到TMT行業內更廣泛的細分領域。
英特爾投資始終以市場需求和戰略協同為主，先確定賽道，再尋找優質標的。只要確定了一個行業的發展趨勢和價值所在，就不會畏懼行業的波動。即使在2000年之后，全球電信業和網絡泡沫破滅，財務性投資人紛紛減少了投資，英特爾仍然按照自己的節奏，每年投資6—8個項目。
以對WIFI技術的布局為例。2003年左右，受到網絡泡沫破滅的影響，WIFI技術也出現「泡沫論」。
但鄺子平認為，首先從需求角度， WIFI技術帶來的好處是實實在在的，從全球的WIFI用戶使用情況和無線網卡的銷售情況來看WIFI 被接受的程度非常迅速。其次從估值來看，國內還沒有足夠多的VC、企業去追捧這一行業，價格還不會超出實際價值。因此在2003年，他主導投資了無線技術公司上海昂科。
此外，2002年~2003年一年間，英特爾在全球投了20多家無線技術公司。
除了擁有穩定的投資節奏，在英特爾，鄺子平也見到了一個專業風投是如何管理項目的。鄺子平回憶，英特爾一般會對被投公司設立兩年考察期，如果發展狀況良好，則追加投資，否則會選擇適當的時機將股份變賣。
而且，英特爾每年在擴大投資范圍、尋找新的投資標的上投入時間較少，反而是在與被投企業溝通，了解他們的運營情況上，會花費超過一半的時間。
這些經驗也被鄺子平帶進之后的投資生涯中。
但是，英特爾投資部并非英特爾集團的核心業務，鄺子平希望能在純粹的風投企業工作，并且希望能在一家擁有完善合伙人制度的機構，與合伙人伙伴共同開創新的事業。
于是在2006年，他聯合軟銀美國創業投資基金前執行董事、軟銀美國創業投資基金前執行董事Gary Rieschel、思科前業務發展部高級經理周穎華成立了啟明創投。
03 痛失成長中的TMD
一定程度上，離開英特爾投資的鄺子平身上，還存在戰略投資的習慣：在投資決策上，強調技術；在管理上，則較為系統地布局投資領域。這令其早早就捉住了人工智能、自動駕駛等領域的優質項目，比如文遠知行，但也使其錯過了成長中的TMD（字節跳動、美團、滴滴出行）。
鄺子平挑選項目，更多是從需求、技術、創新上討論項目的潛力，會大膽投資自己了解的技術。但這同時也是鄺子平的局限性所在，就是對模式創新背后的巨大機會不敏感，出手較為保守。
最知名的案例就是啟明創投錯過了滴滴，而這個項目其實上過內部的投審會，投反對票的正是鄺子平。鄺子平坦言，自己沒有看到它未來作為軟件、工具之外的大的生態機會。
在鄺子平看來，當時的滴滴只是個叫出租車的工具，搞不了多大，沒有想到后來會發展到人手一個APP打車的高頻模式，以及專車等其他低頻模式。「我更沒看到的就是通過這個APP的落地，到千家萬戶，會形成兩個中國互聯網巨頭為了搶一個支付入口，而砸了大錢的這么一個巨大的社會現象。」
另一方面，鄺子平在退出管理上也保持了一貫的保守風格，這令其規避了一些風險。
比如對「凡客誠品」的投資。除了啟明創投，凡客誠品背后還站著天使投資人雷軍，IDG、策源資本、淡馬錫、賽富基金、老虎基金等一眾知名機構。
據《福布斯中國》報道，啟明創投是其中唯一獲得收益并退出的投資機構。啟明創投在凡客誠品以7000萬美元的估值融資時，投資并獲得了10%的股份。后來在其估值飆升至15億美元時，果斷轉賣了部分老股，獲得3000萬美元（約合人民幣2.02億元）的收入。
盡管后來有市場消息稱凡客誠品的估值可以達到30億美元，但到2014年，獵云網的報道中稱，凡客誠品的估值回落到僅10億美元左右。
但這種保守的退出風格，有時候也會帶來一些遺憾。
2018年7月，小米集團(01810.HK)登陸港交所，雷軍在公開信中稱一家以500萬美元早期投資小米的VC，投資回報已經翻了866倍，投資的凈收益超過了43億美元（約合人民幣289億元）。這家VC后來被證實是啟明創投。
但很多人不知道，如果在小米估值100億美元時，鄺子平沒有決定賣掉一部分小米的老股，這筆收益可以更高。
總體來看，鄺子平的投資、退出風格都比較保守，這點他也親口承認，「作為一個基金管理者，我更關注如何獲得長線收益。LP對我們的要求是持續的、旱澇保收的回報，不能在好的年份給他驚喜，壞的年份讓他得心臟病。只要基金整體回報水平不錯，尋找好項目的機制沒有根本問題，偶爾錯過一兩個好機會，我不會太擔心。」鄺子平說。
（鈦媒體網）
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